El letrero de Se vende está completamente iluminado. Descubrimiento de Warner Bros.y tres postores legítimos están preparando ofertas: David Ellison Skydance suprema (que quiere la enchilada entera) y netflix y Comcast (que están observando las operaciones de estudio y transmisión de WB).
Warner Bros. Discovery ha fijado como fecha límite el 20 de noviembre para las ofertas de la primera ronda, que no sería vinculante, dijeron las fuentes. Variedadconfirmando un informe anterior del Wall Street Journal. Se espera que la junta se reúna antes del Día de Acción de Gracias para evaluar las ofertas y pretende concluir el proceso para fin de año.
Por supuesto, WBD, que tiene rechazó una oferta de Ellison de 23,50 dólares por acciónpodría mantener su curso original y dividirse en dos: David Zaslav al frente de Warner Bros. (HBO Max y estudios) y el actual director financiero Gunnar Wiedenfels al frente de Discovery Global, centrado en la televisión. Pero el consejo, si realmente actúa en beneficio de los accionistas, se verá obligado a aceptar una oferta que genere el máximo beneficio inesperado.
Una Warner Bros. independiente tendría un valor empresarial de 44.000 millones de dólares (y un valor accionario de 37.000 millones de dólares), según estimaciones de la firma de investigación de Wall Street MoffettNathanson. La hipótesis de Zaslav es que el streaming y los estudios de Warner Bros., separados del decaído negocio de la televisión, valdrían más de lo que valen como parte del actual WBD. La pregunta es cuán agresivos serán los Ellison, Netflix y Comcast al tratar de conseguir lo que podría ser una oportunidad única de apoderarse de los activos de una de las compañías legendarias de Hollywood.
He aquí un vistazo a la posición de cada postor potencial.
Skydance suprema
Uno de los argumentos clave de Ellison es que es el mejor compañero de baile de Warner Bros. Discovery en comparación con los otros dos principales contendientes. Él y su padre, Larry Ellison, son amigos de Trump. Y existen dificultades regulatorias con Comcast y Netflix. (Más sobre esto más adelante). Ellison es un postor motivado, y la lógica es que combinar Paramount Skydance con WBD produciría un potencia ampliada que emerge como una de las más grandes en medios y entretenimiento.
Pero al mismo tiempo, Ellison está dando señales de que no es irracionalmente exuberante: Se lo dijo a los inversores la semana pasada en la primera llamada de resultados de Paramount Skydance.«Es importante saber que no es algo imprescindible para nosotros. Realmente consideramos esto como comprar versus construir, y tenemos absolutamente la capacidad de construir para llegar a donde queremos ir». ¿Qué pasa con los problemas antimonopolio con la consolidación de dos estudios importantes de Paramount-WBD? El bando de Ellison sugeriría que tal unión introduce un competidor mucho más fuerte a empresas como Disney y Netflix. La familia Ellison (es decir, Larry) respalda plenamente la obra de WBD, con la participación de RedBird Capital, que ayudó a financiar el acuerdo de Paramount Global.
netflix
En público, los codirectores ejecutivos Ted Sarandos y Greg Peters Se han mantenido en el mensaje sobre el peso pesado del streaming que históricamente se ha inclinado por el lado de “construcción” de la pregunta de construcción versus compra. Pero la oportunidad de hacerse con Warner Bros., con su amplia biblioteca de películas y televisión, amplias capacidades de producción y HBO Max, es una oportunidad que serían negligentes no investigar. Netflix tiene las acciones (con una capitalización de mercado de más de 470.000 millones de dólares) y el efectivo disponible (9.300 millones de dólares) para hacer una oferta creíble; una oferta probablemente sería totalmente en stock. Pero el transmisor tampoco está en modo de gastar a toda costa. Tenga en cuenta que Netflix no superó la oferta de Ellison por Derechos de UFC, que Paramount adquirió en un acuerdo de siete años por 7.700 millones de dólares con el grupo TKO dirigido por Ari Emanuel.
También existe una preocupación antimonopolio por el hecho de que Netflix tenga en sus manos HBO Max y el negocio de los estudios Warner, una preocupación que el representante Darrell Issa, republicano por California, planteó en un informe del 13 de noviembre. carta a los funcionarios de Trump incluso antes de que se presentara una oferta. “Con más de 300 millones de suscriptores en todo el mundo y una vasta biblioteca de contenidos, Netflix ejerce actualmente un poder de mercado inigualable”, escribió Issa. Y entre otras complicaciones, Netflix tendría que descubrir cómo encaja Warner en su postura antiteatral. Si Sarandos decidió simplemente colocar la pizarra de WB en la cola de transmisión de Netflix, son malas noticias para los expositores. En cualquier caso, es irónico que Netflix esté en condiciones de adquirir Warner Bros., 15 años después de que el entonces jefe de Time Warner, Jeff Bewkes, se burlara del transmisor como «el ejército albanés».
Comcast
El gigante del cable y los medios está atravesando su propia división, mientras el vehículo de televisión por cable Versant se prepara para separarse de NBCUniversal a finales de año. Los codirectores ejecutivos de Comcast, Brian Roberts y Mike Cavanagh, al igual que Ellison, ven enormes oportunidades de sinergia al combinar HBO Max con Peacock y fusionar los estudios Warner Bros. en Universal. Sin embargo, a diferencia de Ellison, no quieren comprar las redes de cable de WBD (CNN, TNT, HGTV, Food Network y el resto). En el lado negativo, las acciones de Comcast están cerca de su nivel más bajo en 14 años, lo que presenta un desafío frente a las sólidas acciones de Netflix y al inmensamente rico Larry Ellison. Se dijo que Roberts estaba recientemente buscando inversores externos para respaldar la oferta de Comcast por Warner Bros. Mientras tanto, está el factor Donald Trump: el presidente ha despreciado a Roberts por la cobertura que ha visto en MSNBC (ahora MS NOW), de tendencia izquierdista, y algunos analistas dicen que la enemistad personal podría condenar las posibilidades de Comcast.
Hay otro escenario potencial: uno en el que Netflix se queda con los estudios Warner Bros., que serán dirigidos por Zaslav, y Comcast compra HBO Max. Pero esto sería un campo minado logístico y regulatorio, y no está claro que todos estarían de acuerdo. “Greg y Ted realmente quieren esto, pero Reed [Hastings, Netflix’s chairman] «No quiere lidiar con los problemas regulatorios», dice un experto de la industria.
En medio de todo esto, ¿qué quiere David Zaslav? «Zaslav quiere la corona más grande que le dé la cartera más grande», dice un ejecutivo bien relacionado. En el crisol actual de al menos tres ofertas en competencia, agrega esta persona, él y el directorio de la compañía «podrían simplemente estar tratando de aumentar el precio».
